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2.在"设置DD辅助功能DD微信麻将辅助工具"里.点击"开启".
3.打开工具加微信【KKKG330】.在"设置DD新消息提醒"里.前两个选项"设置"和"连接软件"均勾选"开启".(好多人就是这一步忘记做了)
推荐使用‘恩施麻将外卦神器下载”其实确实有挂
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投资要点:
动力煤
截至2025年11月28日,秦港5500K动力末煤平仓价816元/吨,周环比-18元/吨,内蒙产地价持平、山西产地价大跌、陕西产地价微涨。截至2025年11月28日动力煤462家样本矿山日均产量为550万吨,环比-0.8万吨,年同比-6.8%。本周电厂日耗小跌,电厂库存小涨,秦港库存大涨,截至11月24日,动力煤库存指数为191.5(+2.7)。
非电方面,甲醇、尿素开工率分别为89.1%(+0.3pct)和83.7%(-0.2pct),仍处于历史同期偏高水平。
焦煤

截至11月28日,京唐港主焦煤库提价1670元/吨,周环比-110元/吨,山西产地价大跌,河南、安徽产地价格持平。截至11月28日,523家样本矿山精煤日均产量76.4万吨(+0.6万吨),年同比-4.1%,532家精煤库存223.9万吨(+38万吨),年同比-30.9%;甘其毛都蒙煤通关量18.8万吨(+1万吨),年同比+20.2%;日均铁水产量234.6万吨(-1.6万吨),年同比+0.4%。本周焦炭价格持平、螺纹钢价格微涨,大型焦化开工率小涨,焦炭第四轮提涨落地,截至11月28日,焦化厂产能(>200万吨)开工率76.3%,周环比+1.2pct。
核心观点
反内卷是手段,扭转PPI才是根本目的,10月PPI同比降幅收窄至2.1%,煤价带动PPI环比企稳,PPI与煤价高度关联性决定着煤价要稳住,2025年煤价低点或为政策底,随着综合整治“内卷式”竞争写进十五五,后续仍可期待更多供给端政策出台。考虑到需求端变化尚不明朗,煤价预计在波折中震荡上涨,配置层面仍以优质核心标的作为首要目标。
我们正处在能源大变革时代,在先立后破的政策导向和能源安全诉求下,煤炭或仍处于黄金时代。煤炭供给弹性有限:一是双碳背景下产能控制严格,而安监与环保政策的趋严挤出超产部分;二是供给呈现区域分化,随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代,开采难度或逐步加大,国内产能进一步向西部集中,加大供应成本;三是开采深入及安全标准提高后,焦煤开采难度加大,欠产或将成为新常态,资源稀缺性将体现更为明显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变,宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求,但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部,煤价仍有望维持震荡格局。煤企资产报表普遍较为健康,叠加分红比例整体改善,煤炭股仍有比较优势。
投资建议
我们建议从以下几个维度把握煤炭投资机会:(1)资源禀赋优秀,经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的,建议关注:
中国神华、中煤能源、陕西煤业;(2)具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的,建议关注:兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化;(3)受益于长周期供给偏紧,具有全球性稀缺资源属性的标的,建议关注:淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际;(4)煤电联营或一体化模式,平抑周期波动的标的,建议关注:陕西能源、新集能源、淮河能源;
风险提示
国内煤炭产能释放超预期,进口煤超预期,替代电源发电量超预期,宏观经济不及预期
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评论列表(3条)
我是致远号的签约作者“辅助”!
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